ポイント：
オルタナティブ市場は変化しており、それに伴い、投資家がオルタナティブの運用者に求めるべきものも変化しています。
これまでは、オルタナティブ専門運用会社と多戦略型運用会社のどちらかを選択する状況でしたが、パブリック市場とプライベート市場の融合がそのルールを変えました。この変化は、結果だけを重視するオルタナティブ運用戦略の姿を変えようとしています。
統合されたトータル・ポートフォリオ・ソリューションが投資家に成果をもたらすには、運用会社は投資プラットフォーム全体のあらゆるレベルで真に協働する必要があると考えています。これには、従来の仕組みではなく、市場が向かう方向性に合わせて構築された統合プラットフォームが必要です。
投資家は、オルタナティブ資産を単独で運用するのではなく、ポートフォリオ全体の資産配分と連携させた、トータル・ポートフォリオ・ソリューションを求めるようになっています。それに伴い、運用会社には、オルタナティブ戦略を伝統的な投資手法やポートフォリオ全体の目標と併せて検討できる能力が求められています。
他にも要因があります。窓口が一つになることで統一されたレポーティングが可能となり、ガバナンスの複雑さを軽減し効率性が促進されます。また、アクセスの向上も実現されます。規模の拡大によって、ブティック型の運用会社体制では実現できない形で、カウンターパーティ、発行体、規制当局へのアクセス・関係性を構築できます。そして、より豊富な情報に基づいた投資によって、パブリック市場とプライベート市場の境界が曖昧になる中、運用者は発行体のライフサイクル全体を追跡することができます。
当社の見解では、オルタナティブ専門特化型運用会社は、かつてサイロ化されていた市場において明確な強みを発揮し、以下を提供してきました。
これらの強みは依然として重要ですが、市場は変化しており、顧客が必要とするソリューション、そしてそれらを提供するために必要なプラットフォームも変化しています。
現在の問題は、これらの専門特化型運用会社の特徴を、広範なプラットフォームの強みと組み合わせることができるかどうかです。これは専門特化型の投資を維持しながら、ポートフォリオ・マネジャーにより幅広い投資チーム、リソース、能力へのアクセスを提供することを意味します。
運用会社の目標は規模そのものではなく、目的に適った統合型の投資フレームワークの基盤を構築することであるべきと考えています。
オルタナティブと伝統的なロング・オンリー投資チームを1つのプラットフォームで統合することは、以下のメリットをもたらす可能性があります。
本当の統合とは、言葉だけでなく実践することです。より多くの運用会社が統合型プラットフォームを提供していると自称しているため、投資家はその言葉だけでなく、その根底にあるものを理解する必要があります。投資家は、何を求めるかだけでなく、警告サインを見極めることも必要です。
投資家が求めるもの：市場サイクルを通じて構築され検証された一貫したトラック・レコード、リサーチと投資プロセスを共有するチーム、単一の顧客窓口を通じた統一された提供モデル、オルタナティブであれ、伝統的なロング・オンリー戦略であれ、一貫した基準を有するガバナンスと透明性です。
警告サイン – 投資家が避けるべきもの：一部の運用会社は買収を通じて統合を進めるかもしれませんが、最近では、買収後も、チームが依然としてサイロで働いている可能性があります。チームを超えたアイデア創出を実証できない場合、顧客窓口担当者が商品ごとに変わる場合、オルタナティブ資産の透明性が低い場合 – これらはすべて警告サインです。依然としてサイロ的思考で窓口担当者が一元化されていない運用会社と取引することは顧客にとってリスクとなります。
集約が進む市場において、適切な統合型運用会社を選択することが重要です。それは、規模、アクセス、組織化されたインフラを、真の統合とチームレベルの敏捷性と組み合わせることができる運用会社を選択することを意味します。
マーケティングを超えて、実際に統一的な協働ができる運用会社を選択する必要があります。簡潔に言えば、適切な運用会社とは、顧客が尋ねる2つの質問に正しく答えられる運用会社です：「貴社の社内チームはどのように協働していますか？」そして「それを示すことはできますか？」
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