1つの資産クラス、多様な戦略：プライベート・デットのための選択フレームワーク

Jun 22, 2026
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クリス・マーティン

プライベート・デットは戦略的資産配分においてますます確立された位置を占めるようになりましたが、プライベート・クレジット以外にも多くの選択肢があります。

ポイント：
  • プライベート・デットは単一の戦略ではありません：プライベート・クレジットから実物資産デット、資産担保ファイナンスなど、サブ戦略は多岐に亘ります。それぞれが特徴的なリスク・リターン特性を持っていますが、多くの投資家は幅広い投資機会のほんの一部にしかアクセスしていません。
  • プライベート・デットのリターン構成は戦略によって異なります：この違いを理解することで、各配分のサイズやポジショニング、ストレステストの方法が変わります。
  • 戦略の選択には、候補リストではなくフレームワークが必要です：どのプライベート・デット戦略が投資家のポートフォリオに適しているかを査定するための、体系的な　枠組みを投資家に提供する、診断用の5つの質問を提案します。

プライベート・デットに投資する機関投資家のほとんどは、実際には、プライベート・クレジット、より具体的には中堅企業向けのシニア担保付きローンを保有しています。このエクスポージャーは、投資家に良好な結果をもたらしてきました。しかし、これはより幅広い投資機会の一角に過ぎず、多くのポートフォリオでは、意図的というよりも初期設定的に、プライベート・デット配分の全体を占めるようになっています。

プライベート・デットは、インフラストラクチャーや不動産ローンから、資産担保ファイナンス（例えば、ロイヤルティや航空機キャッシュフローを担保とするもの）、さらにオポチュニスティック及びディストレスト・クレジット戦略まで、幅広いスペクトラムを網羅します。これらのサブ戦略は、対象とする借り手だけでなく、リスク・リターン特性、金利や景気サイクルへの感応度、そして現実的に達成可能なポートフォリオ目標においても異なります。

長期のインカム収入を求める年金基金、ソルベンシーIIの資本効率を管理する保険会社、リターン向上を目指す寄付基金は、それぞれポートフォリオにどのプライベート・デット戦略を組み入れるべきかという問いに対して、異なる答えを持っています。

本稿では、プライベート・デット戦略の範囲をマッピングし、リターンの源泉を説明し、どの戦略がどのポートフォリオに適しているかを評価するための実践的なフレームワークを提案することで、より意図的に配分する手法を紹介します。本稿の目的は、プライベート・デットへの投資を推奨することではなく、投資家が幅広いサブ戦略をより目的意識を持って選択できるよう支援することです。

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