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なぜエマージング債に投資するのか
エマージング債（EMD）には、分散投資、利回りプレミアム、そして魅力的なリターンを得る機会などの投資家が魅力を感じるメリットがいくつかあります。
エマージング市場は、他の資産クラスと相関しない可能性のある幅広い固有のリターン要因へのアクセスを投資家に提供します。EMDはまた、投資家に利回りの優位性を提供し、コア市場から冒険することによる報酬を与え、市場のボラティリティに対する効果的なクッションとなる可能性があります。さらに、エマージング債はアルファ機会を発掘するための豊富な投資機会を提供し、アクティブ運用によるメリットが大きいと考えています。
分散投資
エマージング市場は、経済サイクルの異なる段階にある幅広い経済へのアクセスを投資家に提供し、その結果、先進国経済と相関せず、また互いにも相関しないことが多い、豊富な固有のリターン要因を提供します。この地理的およびマクロ経済的な幅の広さが、より分散されたポートフォリオの構築を可能にします。投資機会の幅広さにより、相関のない固有のストーリーを見出すことが可能となり、これはポートフォリオの分散という観点で特に価値があります。
また、エマージング市場ごとの多様な経済構造は、先進国市場にとっては重しとなるマクロ経済トレンドから恩恵を受けられる可能性があることも意味します。例えば、エネルギー価格の急騰は、コモディティ輸出国の見通しを押し上げるでしょう。長期的に、EMDは先進国と比較して差別化されたリターンを投資家に提供し、グローバル株式やグローバル債券との相関は低いです。その結果、機関投資家にとって十分な分散投資効果が得られ、これは他の地域または資産クラスにおけるストレスやボラティリティの高い時期において重要な緩衝材として機能すると考えられます。
利回りプレミアム
EMDは先進国債券に対して大きな上乗せ利回りを投資家に提供し、コア市場から冒険することによる報酬を与え、市場のボラティリティに対する効果的なクッションとなる可能性があります。現在、利回りはインデックス・レベルで6～7%の範囲にあり、B格以下銘柄への投資をした場合は8%超に上昇します。
EMDが提供する魅力的な利回りプレミアムは、同程度の格付けやデュレーションのリスクプロファイルを持つ先進国市場の債券と比較した場合に明らかです（図表1、2参照）。
エマージング市場におけるバリュエーションは他の先進国市場の資産クラスと比較して魅力的です
出所: JPMorgan、BofA、Bloomberg、2025年1月31日時点
注: EM社債（米ドル建て）= JPM CEMBI Diversified、EMソブリン債（米ドル建て）= JPM EMBI Global Diversified、EM現地通貨建てソブリン債 = JPM GBI-EM Global Diversified USD unhedged、米国ハイ・イールド債 = BofA US High Yield Master II、米国社債 = BofA US Corporate Master、ユーロ・ハイ・イールド債 = BofA Euro HY Index、ユーロ社債 = BofA Euro Corporate Index、EMハイ・イールド社債 = JPM CEMBI Diversified HY、EM投資適格社債 = JPM CEMBI Diversified IG
リターン特性
アクティブ運用のメリットを信じる投資家にとって、エマージング債は最適であり、アルファ機会を発掘するための豊富な投資機会を提供してくれます。多くの市場参加者がすべてのリスク（および機会）を分析し、適正価格を割り出すためのリソースや専門知識を有していないため、市場は非効率で十分に理解されていない可能性があります。その結果、専門のアクティブ運用マネジャーにとっては「理想的なシナリオ」が提供される可能性があります。
EMは、その性質から、センチメントの変動や外部経済かつ地政学的イベントの影響を受けます。幅広い発行体や資産の特性が、市場がニュースフローに短期的に過剰反応する際に、アクティブ運用を通じてリターンを向上させる機会を生みだすと考えます。活用可能なリターンの幅は、状況や市場の発展に応じてサブアセットクラス間で異なる可能性があります。図表3、4は、EMDが長期にわたって達成した競争力のある成果を示しています。
図表3: 魅力的なリターン特性
出所: ブルームバーグ、2024年12月31日時点
図表4: 20年累積リターン
出所: ブルームバーグ、2024年12月31日時点
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