関税政策の段階

May 30, 2025
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ジェレミー・リチャードソン

ポイント

  • 進行中の貿易政策と関税をめぐる議論は、株式市場に不確実性を生み出しています。また、米国から欧州への市場ローテーションは弱まりました。
  • 第1四半期の企業利益は懸念されていたより好調でした。しかし、政策の成果は依然として不透明で、株式市場の回復に誰もが納得しているわけではありません。
  • 最近のボラティリティの上昇は、ポートフォリオにおけるマクロ・バイアスの危険性を思い出させるものです。これを注意深く監視し、管理することで、保有する個々の銘柄、特に強力な経営陣によって運営されている優良企業によるリターンを享受することができます。

 

今年初め、関税に関する不確実性が選挙後の楽観的な見方と衝突しました。規制緩和による供給サイドの政策は、企業利益にとってプラスとなる価格抑制効果を有しています。一方、関税には追加的な支払いが伴い、それは価格を押し上げ、サプライチェーンを混乱させます。景気後退の懸念が高まり、資本が米国を離れる「プッシュ要因」を生み出しました。これは欧州の動きとは対照的です。欧州では、安全保障上の懸念が各国政府に再軍備支出を優先させ、同時に金利の引き下げが行なわれました。

投資家や企業は、明確な関税政策を熱望していますが、それは依然として存在していません。異なる意見が異なる結果をもたらし、それが不明瞭な政策行動を生み出しています。

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